Azië is vandaag één van de sterkst groeiende economieën ter wereld. Is het interessant om te beleggen in Azie? China is de tweede economie ter wereld, maar is nu nog nauwelijks vertegenwoordigd in beleggingsportefeuilles. In 2019 zijn er grote stappen gezet waardoor het Chinese gewicht van aandelen en obligaties in verschillende indices sterk wordt vergroot. Beleggen in China is opeens een stuk actueler, ook voor grote institutionele beleggers. Het Chinese overheidsbeleid zorgt bovendien voor nieuwe diversificatiemogelijkheden in een door de Amerikaanse dollar gedomineerde wereld.
MSCI kondigde op 28 februari 2019 aan dat het gewicht van Chinese A-aandelen in de MSCI-indices vanaf mei 2019 in drie stappen zal worden verhoogd van 5 procent tot 20 procent. Daardoor stijgt het gewicht van China in de MSCI Emerging Market index van 0,8 procent naar 3,3 procent. De Chinese A-aandelenmarkt is na de Amerikaanse aandelenmarkt de grootste aandelenmarkt ter wereld.
Op het moment dat alle A-aandelen worden meegenomen in de MSCI Emerging Market index zal China ongeveer de helft van de MSCI Emerging Market index omvatten. Dit betekent dan waarschijnlijk meteen het einde van de Emerging Market index in de huidige vorm. Net als nu met Japan zullen veel beleggers dan een specifieke allocatie naar Chinese aandelen overwegen. Het hogere gewicht van China zorgt nu al voor een grotere acceptatie van A-aandelen bij beleggers. Beleggers in opkomende markten kunnen zich daarna gaan richten op India, die economie is nu zo groot als China was in 2007.
Door de buitenlandse belangstelling neemt het belang van een goede corporate governance voor Chinese bedrijven toe, precies wat Peking wil. De vele buitenlandse beleggers zullen mogelijk ook het karakter van A-aandelenmarkt veranderen.
Deze markt wordt nu nog gedomineerd door binnenlandse particuliere beleggers. Die zorgen voor behoorlijk wat volatiliteit. Buitenlandse beleggers focussen meer op fundamentele ontwikkelingen op lange termijn. Op dit moment heeft nog altijd ruwweg de helft van de beleggers in opkomende markten geen A-aandelen in portefeuille. Naarmate het gewicht in de index toeneemt, worden veel beleggers min of meer gedwongen om toch naar deze markt te gaan kijken.
De aandelenmarkten van Shanghai en Shenzen sloten in 2019 fors hoger. Desondanks staan beide markten nog altijd duidelijk beneden de toppen van eind 2017 en begin 2018. De handelsvolumes benaderen de niveaus van 2015. De Chinese aandelenmarkten reageren vooral op de verbeterde liquiditeit dankzij de versoepeling van het monetaire en fiscale beleid en op de vorderingen in de onderhandelingen met de VS over de handel.
Particuliere beleggers zijn kennelijk net als toen bang om de boot te missen. Aangezien beleggende particulieren in China vaak werken met geleend geld kan dit zorgen voor een tegenreactie van de autoriteiten. Om nieuwe excessen in de kredietverlening te voorkomen zullen monetaire impulsen minder groot zijn dan in het verleden. Het accent van de Chinese autoriteiten ligt steeds minder op economische groei en steeds meer op financiële stabiliteit. China zal waarschijnlijk optisch als verliezer uit de bus komen in het handelsconflict met de VS, maar een handelsdeal met de VS is goed voor de Chinese aandelenmarkt en de renminbi. Een handelsdeal betekent overigens niet dat de koude technologieoorlog tussen China en de VS voorbij is. Dit is een risico voor technologie-aandelen, zowel in de VS als China.
De Chinese economische groei neemt af. Waar in 2018 de groeidoelstelling nog op 6,5 procent (gerealiseerd 6,6 procent) stond, verlaagde premier Li Keqiang de doelstelling voor 2019 naar een bandbreedte van 6 tot 6,5 procent. Meteen wordt geroepen dat dit het laagste groeipercentage is in dertig jaar, maar dat is ook niet zo vreemd. China is nu al de 2e economie ter wereld en de vraag is eerder of China voor of na het jaar 2030 de VS zal inhalen. De groeibijdrage van China aan de wereldeconomie zal ook bij 6 procent economische groei groter zijn dan ooit. Door de groei van de afgelopen jaren is de bijdrage bij 6 procent dit jaar groter dan bij 10 procent groei tien jaar terug.
In 2019 is het dertig jaar geleden dat de opstand op een Tiananmenplein werd neergeslagen. Ook voor de Chinese leiding was dit een traumatische gebeurtenis die nog steeds van invloed is op het huidige beleid. De studenten aan de Chinese universiteiten waren immers de kinderen van de heersende elite. Een tweede Tiananmenopstand moet tegen elke prijs worden voorkomen. Eén van de oorzaken van de opstand toen was een inflatie van rond de 20 procent. Wat dat betreft is het Chinese monetaire beleid vergelijkbaar met dat van de Bundesbank. Het Duitse monetaire beleid is geworteld in het hyperinflatietrauma honderd jaar geleden. Toen zo’n beetje elke centrale bank in de wereld de rente op nul zette, was er in China altijd nog sprake van een positieve rente. Een positieve ontwikkeling voor beleggers in Chinese obligaties.
De opname van Chinese obligaties in verschillende obligatieindices zorgt ervoor dat ook buitenlandse obligatiebeleggers steeds meer in China zijn geïnteresseerd. Vanaf april 2019 zijn ze opgenomen in de Bloomberg Barclays Global Aggregate Index. Dat betekent dat 20 maanden later Chinese obligaties 6 procent van deze breed gevolgde index gaan uitmaken. Passieve beleggers die deze belangrijke index volgen zullen daardoor meteen een positie krijgen in Chinese obligaties. Andere leveranciers van indices willen alleen al om commerciële redenen niet achterblijven. Actieve obligatiebeleggers zullen zich de vraag moeten stellen of ze ook hierin gaan beleggen. En aangezien de Chinese obligatiemarkt de afgelopen jaren de best presterende obligatiemarkt was, is de verleiding groot.
Het grotere gewicht van Chinese aandelen en obligaties in indices is een duidelijk streven geweest van de Chinese overheid. Samen met het Belt & Road initiatief* streeft China naar meer economische en financiële invloed in Azië en de wereld. Verder wil China, zeker na de recente conflicten met de VS, minder afhankelijk worden van de Amerikaanse dollar. Dat is niet eenvoudig voor een land met de grootste positie in Amerikaanse Treasuries. Bovendien heeft de dollar nog altijd de status van reservemunt en wat dat betreft is het net zoals het besturingssysteem van Microsoft, het is wellicht niet het beste besturingssysteem, maar omdat iedereen het gebruikt wordt het algemeen geaccepteerd. Het is niet eenvoudig om dan over te stappen op een ander systeem, maar China gaat toch proberen om de renminbi een volwaardig alternatief te maken voor de dollar.
Dat betekent dat buitenlandse handelspartners in plaats van de dollar de renminbi zullen moeten accepteren. China heeft al swaplijnen** met verschillende Aziatische banken en 20 procent van de wereldhandel in olie gaat nu al in renminbi. Renminbi die de Russen en de Arabieren dan kunnen aanhouden in Chinese obligaties en aandelen. Die moeten dan wel kunnen vertrouwen op die markten, waardoor financiële stabiliteit en een gematigde inflatieontwikkeling een zaak is geworden van nationaal belang.
De goudprijs uitgedrukt in renminbi is al langere tijd opmerkelijk stabiel. Nu China net als de Verenigde Staten afstevent op een structureel tekort op de lopende rekening komt de vraag op of de Chinese munt gaat fungeren als reservemunt. Nu is het voor het vervangen van de dollar nog veel te vroeg, maar tegelijkertijd is de beweging interessant, vooral voor beleggers. Het betekent namelijk dat Azië met de toenemende financiële stabiliteit en een lagere afhankelijkheid van de dollar aantrekkelijk is, alleen al uit oogpunt van diversificatie. Toenemende stabiliteit betekent al snel hogere waarderingen. Azië is niet langer een optie op de wereldeconomie en dollar, maar vanuit waarderings-, liquiditeits- en groeiperspectief structureel aantrekkelijk voor beleggers.
Meer dan de helft van de wereldbevolking woont in Azië
Waar China de afgelopen tien jaar goed was voor meer dan de helft van de bijdrage in wereldwijde economische groei, zal dit aandeel in de toekomst afnemen. Niet dat de bijdrage in absolute zin nu terugvalt, de lagere economische groei wordt wat dat betreft gecompenseerd door de grotere economische omvang. Vooral de bijdrage van andere opkomende markten zal toenemen. De groeivoet ligt daar hoger. De economie van India was in de jaren tachtig even groot als China.
China is nu vijf keer zo groot, maar India is nu wel zo groot als China in 2007, het moment waar de bijdrage van China aan de economische groei in de wereld steeds belangrijker ging worden. En India staat als opkomende markt in Azië niet op zichzelf. Heel Zuidoost-Azië groeit als kool, profiterend van de economische stabiliteit die China brengt in de regio. Door de lijntjes met Peking zijn deze economieën minder gevoelig voor schommelingen in de Amerikaanse dollar. Bovendien zijn er de nodige fiscale hervormingen en betere regelgeving. Die stabiliteit zorgt ook voor een gematigde inflatieontwikkeling waardoor de rente omlaag kan en waarderingen omhoog. Als het meezit kan de komende tien jaar meer de helft van de economische groei in de wereld uit Azië komen. Gelet op deze ontwikkelingen is het onvermijdelijk dat Azië over tien jaar een groter gewicht heeft in een beleggingsportefeuille.
Een belangrijk deel van de Flexer Fondsen en Mixer Fondsen zijn geïnvesteerd in Azië. Hieronder kan je de details nalezen.
MixerFonds
FlexerFonds
* Het Belt & Road initiatief, voorheen One Belt, One Road of de nieuwe Zijderoute, is ontwikkelingsproject van China. Feitelijk zijn het exportlijnen door circa tachtig landen die allemaal eindigen in China. Een dergelijke strategie is niet nieuw, ook in Europa lopen alle wegen naar Rome.
** En swaplijn is een andere term (of jargon) voor een tijdelijke wederzijdse kredietovereenkomst tussen centrale banken. Doel is om liquiditeit beschikbaar te houden waarmee leningen kunnen worden verstrekt aan private banken. Het stelt banken en beleggers gerust dat het veilig is om in die valuta te handelen.
Een speciale dank aan Dieperik Han.
MijnKapitaal.be is opgericht om onze kennis en ervaring rond financiële producten te delen met jullie. Onze focus is sparen en beleggen metname spaarrekeningen, obligaties, beleggingsfondsen, aandelen en thema beleggingen.
Δ
Deze site gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.
© 2012 - 2022 MijnKapitaal.be
