Beleggen in Goud – evolutie van de goudprijs

Goud heeft de laatste tijd last van de stijgende reële rente, maar wat zal de toekomst brengen voor de goudprijs?

Sinds eind september was er een opwaartse druk op de Amerikaanse 10-jaars rente, die recenter werd versterk door positief nieuws over vaccins. Omdat de inflatieverwachtingen in de VS zich vrijwel hebben gestabiliseerd op het niveau van voor de crisis is de reële Amerikaanse 10-jaars rente gestegen en dit drukt de goudprijs. De vraag van beleggers naar goud is bijzonder gevoelig voor deze factor, terwijl ook de vraag vanuit andere hoek de afgelopen tijd verzwakte (de officiële sector was netto-verkoper in het derde kwartaal, een fenomeen dat we sinds eind 2010 niet zagen). Daarnaast versterken diverse efficiënte vaccins waarschijnlijk het economisch herstel zegt Luc Luyet, Currencies Strategist. Hierdoor worden defensieve activa zoals goud wellicht minder aantrekkelijk voor kortetermijnbeleggers.

Minder onzekerheid wereldwijd en een opwaartse druk op de rente zijn negatieve factoren. Toch menen wij niet dat de stijgende trend op lange termijn voor de goudprijs voorbij is, gezien de enorme liquiditeitsinjecties van centrale banken, waardoor fiatmunten sterk in waarde kunnen dalen tegenover reële activa zoals goud. Daarnaast wijst de nieuwe ‘flexibele gemiddelde inflatiedoelstelling’ van de Federal Reserve en de focus op het beheersbaar houden van hoge schuldenniveaus op een reële rente die nog langere tijd negatief blijft.

Zodoende gaat Pictet Wealth Management er van uit dat de vooruitzichten voor goud op de korte termijn iets zijn verslechterd, maar menen we dat het grootste deel van de rentecurve voor Amerikaanse staatsobligaties nog aanzienlijke tijd negatief zal blijven. In het licht van de toenemende Amerikaanse begrotingstekorten en de overwaardering van de USD verwachten wij dat beheerders wereldwijd opnieuw goud in hun allocaties opnemen, vanwege het gebrek aan kredietrisico en de bewezen staat van dienst wat betreft waardebehoud. Ook de vraag naar goud vanuit andere hoek verbetert waarschijnlijk, en dit compenseert de naar verwachting lagere vraag van beleggers (die sinds begin dit jaar op recordhoogte lag). Naarmate de economie zich herstelt, kan de vraag vanuit de juwelensector verbeteren, vooral in China, die ongeveer 30% van deze soort vraag vertegenwoordigt. Daarnaast blijven de argumenten voor beheerders van reserves bij centrale banken om ook goud in bezit te hebben sterk.

Kortom, de rente zal nog enige tijd laag blijven, vooral gezien het nieuwe beleidskader van de Fed en de op middellange termijn disinflatoire schok die de pandemie veroorzaakt. De USD daalt waarschijnlijk in waarde en de goudprijs kan weer stijgen, hoewel in een lager tempo dan we de afgelopen paar jaar zagen.