Welke regio’s hebben het meeste potentieel voor de tweede helft van het jaar? Door Thomas Herbert, hoofd portefeuillebeheer bij ETHENEA Independent Investors
Het idee van gesynchroniseerde, wereldwijde groei verliest geleidelijk zijn charme en we verwachten in de nabije toekomst ruwere zeeën op de kapitaalmarkten. Hoewel we in de tweede helft van het jaar geen ernstige veranderingen of een recessie verwachten, zal het algemene sentiment waarschijnlijk veranderen van “overwegend zonnig” naar “wisselvallig met af en toe een regenbui”. Dit geldt met name binnen de eurozone. De regering van president Trump draagt in belangrijke mate bij aan deze situatie en maakt geen geheim van haar bereidheid om de rest van de wereld negatief te beïnvloeden als dat de VS helpt – of in ieder geval de populariteit van de president bij de harde kern van zijn kiezers. In de beginfase was dit niet alleen in China voelbaar, maar ook in Canada en Mexico.
De eurozone, en Duitsland in het bijzonder, is de laatste tijd echter ook in het vizier van de president gekomen. Voor Europa komt deze ontwikkeling op een ongelegen moment. De Brexit, een populistische regering in Italië, politieke ruzies in Duitsland en een recente gematigde vertraging van de economische groei wegen nu al op de monetaire unie. Een minder accommoderend monetair beleid van de ECB zal de situatie waarschijnlijk ook niet ten goede komen. Deze toegenomen onzekerheid, waar met name de ontwikkelingen in Italië reden tot bezorgdheid geven, zou spoedig tot uiting moeten komen in het investeringsgedrag van Europese ondernemingen. We verwachten dat de politieke onzekerheid binnen de eurozone, en de daarmee gepaard gaande volatiliteit op de aandelen- en obligatiemarkten, aanzienlijk zal toenemen voordat er een constructieve oplossing voor de belangenconflicten wordt gevonden en de markten opnieuw stabiliseren.
China kampt al enige tijd met een groeivertraging. Onzekerheden over de omvang ervan hebben echter bijzonder grote gevolgen voor de kapitaalmarkten. Medio 2015 zagen we bijvoorbeeld hoe de beursindex van Shanghai, na een massale rally in de eerste helft van het jaar, binnen enkele weken meer dan 40% van zijn waarde verloor door de toenemende onzekerheid.
De situatie in de VS is heel anders. Het consumentenvertrouwen is zeer positief en de werkloosheid ligt op een historisch dieptepunt. De bedrijfswinsten nemen toe en de investeringsuitgaven stijgen. Voor het tweede kwartaal wordt een BBP-groei van 4% op jaarbasis verwacht. We delen de optimistische vooruitzichten voor de Amerikaanse economie voor de tweede helft van het jaar. De ingevoerde belastingverlagingen van president Trump, de infrastructuuruitgaven en de verminderde regeldruk zullen een kortetermijneffect hebben en een beperkt handelsconflict aanzienlijk compenseren. In tegenstelling tot bijvoorbeeld Duitsland of Japan wordt de groei in de VS namelijk in de eerste plaats gedragen door de particuliere consumptie. De uitvoer vertegenwoordigt slechts ongeveer 14% van het BBP.
In het huidige klimaat zien we een beperkt potentieel voor Europese aandelen op indexniveau. In Ethna-AKTIV hebben we onze posities in deze regio dan ook grotendeels afgebouwd. Anderzijds hebben we onze allocatie in Amerikaanse aandelen verhoogd. Naast de Verenigde Staten blijven we investeren in de Chinese aandelenmarkt. De meest recente koersdaling is naar onze mening slechts van tijdelijke aard. De Chinese regering en de Chinese centrale bank beschikken over aanzienlijke middelen om in te grijpen en hebben in het verleden laten zien dat zij deze willen gebruiken om de groei in stand te houden en het financiële stelsel te stabiliseren.
[emaillocker]Op het niveau van de individuele aandelen zijn er in Europa nog steeds bedrijven die goed worden beheerd, die worden ondersteund door een solide bedrijfsmodel en over zeer solide financiële cijfers beschikken. Een aantal van deze bedrijven heeft naar onze mening op dit moment aantrekkelijke waarderingen. Zo hebben we binnen de Ethna-DYNAMISCH – het fonds waarbij naast allocatie ook aandelenselectie zeer belangrijk is – nog steeds een reeks Europese aandelen in de portefeuille die we in de nabije toekomst willen aanhouden.[/emaillocker]
Ik ben meer dan 30 jaar werkzaam geweest in de financiële sector. Toen ik in 1991 mee aan de wieg stond van de Tak 23 had de fondsenvirus me al snel te pakken. John Bogle stelt dat 94% van de fondsen op de lange termijn hun benchmark op de lange termijn niet konden verslaan. Voor mij was dat een uitdaging om op zoek te gaan naar die andere 6%.
Deze site gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.
Het wordt hoog tijd dat Ethna-AKTIV wat beter presteert. Ik lees dat ze ‘het’ gaan zoeken zijn in China. Als dat maar goed afloopt !!
“Als dat maar goed afloopt !!”… wat bedoel je daar precies mee?
Ik vind het helemaal geen slecht idee om (gedeeltelijk) in China te beleggen, in die zin denk ik dat Ethna helemaal geen slechte beslissing neemt.
Persoonlijk leg ik de focus op de “Chinese consumenten”. Op die manier beleg je automatisch ten dele in Chinese aandelen maar ook in de aandelen van bedrijven die wel varen bij de groeiende groep meer welstellende Chinese consumenten. Dus dat kunnen perfect Amerikaanse of Europese of Aziatische bedrijven zijn, maar waar Chinese consumenten graag (luxe) producten van kopen.
Natuurlijk, dit is in een langetermijnvisie te bekijken. Ik zeg niet dat de Chinese aandelen de komende zes maanden een grote sprong voorwaarts zullen maken. Met Trump en handelsoorlog is dit allemaal wat troebel, het kan alle kanten op.
Feit is dat China over heel wat mogelijkheden beschikt om hun markt e.d. goed te beschermen, en ze zijn bereid die middelen in te zetten wanneer nodig.
Bovendien hoef je niet rechtstreeks in China te beleggen om te profiteren van de Chinese economie: je kan bijvoorbeeld beleggen in bedrijven die een behoorlijk deel van hun omzet halen in dat land.
Ik vind niet dat het management bij Ethna-AKTIV goed bezig is hoor. Ik heb nu, over een periode van 5,3 jaar, met mijn deelbewijzen van Ethna-AKTIV een rendement van 1,41%/jaar !! Bij verkoop moet je dan ook nog Reynderstaks betalen. Pfff, wat blijft er dan nog over zeg?
Gelijk heb je zeker! Ik heb recentelijk nochtans wat deelbewijzen bijgekocht, omdat ik ze toch nog zeker een half jaar respijt wil geven om oa hun China-strategie in het bijzonder en hun management in het algemeen te bewijzen. Miss een vraag aan MK wat hun actuele kas/geldmarkt-positie van 42.87% (long) 37.24% (short) 5.63% (netto) ons eventueel kan bijbrengen?
Je moet erg oppassen met de interpreatie van “cash” cijfers bij M*.
Afgeleide producten (derivaten/hefboomproducten) zoals opties en futures worden door M* op de kaspositie ondergebracht. De waarde van die derivaten resulteert in een cash positie die negatief is aan de waarde van die derivaten.
Als je dergelijke extreme cash cijfers ziet zoals in dit voorbeeld, dan wijst dit vrijwel zeker op het sterke gebruik van derivaten en niet op echte cash of korte termijn obligaties. Duidelijk hebben ze zich dit jaar sterk mispakt aan die indekkingen.
Er zijn buiten die Aktiv ook nog de Defensiv (lijkt me niks voor jou) en de Dynamisch (aha!).
Voor de rest: alles hangt af van je instapmoment of liever nog: instapmomenten.
Als het een troost mag zijn: je zal niet veel meerwaardebelasting moeten betalen als er niet veel meerwaarde is.
Als die Aktiv een klein percentage van je portefeuille uitmaakt, moet je je toch geen zorgen maken, je kan eigenlijk al blij zijn dat een redelijk defensief fonds de 1,41% opbracht. Er zijn mensen met centen op spaarrekeningen die nog veel minder hebben (maar die betalen natuurlijk geen Reynders).
© 2012 - 2020 MijnKapitaal.be
