Economie eurozone trekt aan maar risico’s blijven

De Europese economie trekt weer aan, nu enkele tijdelijke factoren die voor tegenwind zorgden, aan het afnemen zijn. Maar de externe vraag blijft zwak. De situatie verslechtert door het handelsconflict tussen de VS en China. Daarom ziet Azad Zangana, Europees econoom bij Schroders, zich genoodzaakt om de groeiverwachting van de eurozone voor 2019 naar beneden bij te stellen. De hogere olieprijs leidt juist tot een iets hogere inflatieverwachting.

Pessimisme was overdreven

De zwakke data van begin 2019 deden vrezen dat Europa in een recessie was beland. De Europese aandelen prijsden een nieuwe crisis in, maar het pessimisme blijkt overdreven. De macrocijfers laten een brede verbetering zien en over het algemeen zijn ze bemoedigend. De binnenlandse vraag is gezond, de werkloosheid daalt en de loongroei is boven het inflatieniveau. De zwakte ligt met name in de externe vraag en het lijkt Zangana niet waarschijnlijk dat die snel verbetert.

Lagere groei, hogere inflatie

De groeiverwachting voor dit jaar is verlaagd van 1,3% naar 1,2%. De oorzaak ligt in twee negatieve factoren. Enerzijds de escalatie van het handelsconflict tussen de VS en China. Anderzijds de recente opmars van de olieprijs. De groeiverwachting voor 2020 blijft wel gehandhaafd op 1,4%, rekening houdend met een handelsovereenkomst tussen de VS en China. De inflatieverwachting voor dit jaar blijft ook gelijk, maar voor 2020 is die verhoogd van 1,5% naar 1,6%.

Verenigd Koninkrijk hamstert voor Brexit

De cijfers in het Verenigd Koninkrijk toonden in het eerste kwartaal ook een opleving. Maar dat had een andere oorzaak. Vooruitlopend op de Brexit was er sprake van voorraadvorming. Normaliter volgt daarop een fase van vooraadafbouw, waardoor de groei stokt. Zangana verwacht dat dit later in het jaar zal optreden. Vanwege het uitstel van de Brexit naar oktober, blijven de bedrijven voorzichtig en houden ze hun investeringen aan. De situatie is erg onzeker. Zangana verwacht geen renteverhoging in het VK voordat de Brexit een feit is.

Het belangrijkste risico voor het VK is een no-deal Brexit. Nu premier May haar functie ter beschikking heeft gesteld, is de kans groter dat een pro-Brexit premier de leiding krijgt. De naam van Boris Johnson valt, een hardliner die bereid is het VK ook zonder deal uit Europa te laten gaan. Als dat gebeurt, verwacht Zangana dat de Britse economie vertraagt en rond de jaarwisseling in een recessie belandt. De Bank of England zal dan waarschijnlijk de rente verlagen en een mogelijke daling van de pond sterling zal de inflatie omhoog jagen.