Schroders Gl Emerging Markets Smaller Cies

Begin deze maand passeerde James Gotto in Brussel om ons te overtuigen dat Schroders Global Emerging Markets als fonds heel wat potentieel kan bieden, en dan vooral het fonds dat zich toelegt op de kleinere ondernemingen.

Ik laat jullie zelf een oordeel vormen.

Volgens J.G. zijn er goede strategische argumenten om te beleggen in die kleinere bedrijven uit de opkomende markten omdat ze in het algemeen, minder dan de grotere, opgevolgd worden zodat het voor stockpickers extra kansen biedt om ondergewaardeerde aandelen te kunnen opvissen. Small Caps bieden immers zowel in de USA als in Europa hogere prestaties dan de Large Caps.

Waarom dan in de Opkomende Markten ?

In die groeilanden wordt de consument elke dag belangrijker als drijvende kracht achter die economische groei. In sommige landen wordt dit nog versterkt door een gunstige bevolkingsopbouw en een snelle verstedelijking. Die kleine bedrijven zijn vaker gericht op de binnenlandse markten met meer bedrijfsspecifieke groefactoren dan de grotere bedrijven die voor hun inkomsten meer afhankelijk zijn van wereldwijde ontwikkelingen.

Hun relatief hoge blootstelling aan de lokale munten wordt zichtbaar in de samenstelling van de MSCI indices: de MSCI Emerging  Markets Small Cap bevat meer namen in de sectoren consumptie, gezondheidszorg en industrie dan de brede MSCI EM Index.

Die Small Cap Index is een brede index die meer dan 1900 aandelen bevat die snel groeit en verandert. Momenteel wordt hij gedomineerd door Azië (80%) maar het beleggingsteam beperkt zich niet tot de namen  die in de index staan. De ideeën voor de portefeuille worden aangeleverd door compartimentsbeheerders en analisten die werken vanuit 8 locaties verspreid over de hele wereld. Ook wordt er gekeken dat er geen overlapping is tussen de Small Cap Index en de MSCI EM Index en dat kan diversificatievoordelen opleveren.

Het risico van kleinere bedrijven uit de groeilanden is vooral bedrijfsspecifiek. Meestal is er bij kleinere bedrijven een liquiditeitsprobleem en dat tracht het team van Schroders op te vangen door een liquiditeitsfilter toe te passen: die filtert op aandelen met een gemiddeld dagelijks handelsvolume van meer dan 1 miljoen USD. Dat resulteert momenteel in een belegbaar universum van zo’n 1.000 namen, meer dan in de MSCI EM index.

Beleggen in kleinere bedrijven uit de groeilanden kan meer risico met zich meebrengen dan beleggen in grotere aandelen, hoewel de volatiliteit van de markt de afgelopen vijf jaar lager was dan die van de brede opkomende markt. Het feit dat die kleine bedrijven momenteel met een fikse korting noteren is een zeker voordeel.

James Gotto laat nog opmerken dat de historische waardeontwikkeling van kleine bedrijven uit de opkomende markten niet heel veel zegt, gezien de snelle verandering die dit universum doormaakt.

Die opmerking moet waarschijnlijk maken dat de volgende cijfers verteerbaar worden.

Op korte termijn bekeken zijn er goede redenen on in kleine bedrijven uit de groeilanden te beleggen. De vooruitzichten zijn daar de laatste tijd sterk verbeterd door een combinatie van een aantrekkende wereldwijde groei  en een cyclisch groeiherstel van Brazilië en Rusland. Ook in China beoordelen ze de vooruitzichten voorlopig goed. De belangrijkste  staartrisico’s hangen samen met de politieke onzekerheid in de VS, hoewel dit voor de kleinere bedrijven zeker minde belang heeft en eerder bedrijfsspecifiek zijn.

Of mijn contactpersoon jou overtuigd heeft, hoor ik graag van jou. Spijtig genoeg kan ik je niet verwijzen naar mijn screenings voor dit fonds want je gaat het er (nog) niet terugvinden.