Een presentatie van Maya Bhandari over Threadneedle (Lux) Global Multi Asset Income Fund en een screening van dat fonds op onze eigenwijze manier deed mij iets heel speciaals vaststellen. Zonder onze screening zou je zoiets nooit tijdig ontdekt hebben.

Eerst het fonds zelf:

Kort door de bocht: een US-Fonds dat ginder tot doel heeft om een driemaandelijks dividend uit te betalen dat op jaarbasis rond de 5% zou moeten bedragen. Als ik kijk naar de cijfers uit het verleden (tot 2014 beschikbaar) dan lukt dat ook aardig en dat zonder dat men aan het kapitaal vreet.

Interessant genoeg dus om dieper op in te gaan.

Tot over een paar maanden bestond een Mixfonds meestal uit een gedeelte aandelen en een gedeelte obligaties. De laatste tijd zoeken de uitgevers echter naar alternatieven. Ook zo in dit fonds.

Ik bespaar je de uitleg over het aantal keren dat de Strategiegroep en het Portfoliomanagement bij mekaar komt en ook een aantal grafieken die Maya gebruikt om aan te tonen dat aandelen echt niet duur zijn. Ook bij dit fonds hoorde ik hetzelfde deuntje van overal: “men kiest ondergewaardeerde aandelen met een hoog potentieel”. Ik vermoed wel dat ze hun huiswerk maken.

Om de doelstelling van 5% te halen belegt het fonds 40 à 60% in aandelen, zo’n 40 à 60% in obligaties en dat is speciaal tussen 0 en 30% maximum “covered calls”.

Covered calls:

Verklaring zonder al te ingewikkeld te zijn: men kan een calloptie aanbieden waarbij u afspreekt dat u tegen een bepaalde datum een aantal aandelen zult leveren aan een bepaalde prijs. Dat doe je natuurlijk niet zo maar: je krijgt daar een redelijke vergoeding voor. Als je die aandelen niet in bezit hebt, kan je ze snel aankopen om ze te leveren als de koper van de optie daarom vraagt op de vervaldag. Voor de koper van de optie is dat enkel maar interessant als die aandelen op dat moment hoger noteren zodat de afgesproken prijs een koopje wordt. Noteren de aandelen lager dan de afgesproken prijs dat gaat de koper van de optie die aandelen, als hij ze werkelijk wil, natuurlijk niet bij jou opvragen en steek jij die vergoeding van daarstraks op zak.

Als je nu bij het schrijven van de optie die aandelen al in bezit hebt, dan noemen ze dat een…, jawel covered call. Voor jou is er dan geen risico aan de zaak.

Bij professionele beleggers is dit een dagdagelijkse zaak en soms zelfs een soort verzekering, een afdekking van het risico. Voor je aan zoiets begint als amateur (leek) moet je toch wel extra opletten: de echte risico’s kunnen hier fataal zijn als je deze knowhow niet onder de knie hebt.

Op 30 september 2017 was de exacte verdeling van het fonds: 54,4% aandelen, 42,7% Fixed Income met een duration van 1,48 en 3% cash.

Waarom er in BE (nog) geen distributievarianten worden aangeboden is mij niet duidelijk. Het fonds in USD heeft als Isincode LU0640488648. Als je dat gaat opzoeken of achter vragen dan gaat men je waarschijnlijk met veel animo aankondigen dat er ook een eurohedgedversie is, namelijk LU060488994. Het is echter wel belangrijk dat je de cijfers uit de screening van beide fondsen aandachtig bekijkt: met die eurohedgedversie is er iets speciaals aan de hand.

Alle cijfers zijn uitgedrukt in EUR: vandaar dat er bij het fonds met notering in USD twee sterretjes bij de EUR** staan.

Dat hedgen knabbelt, ik zou moeten schrijven “vreet”, een meer dan redelijk deel van jouw rendement weg. Zoals we al herhaaldelijk hebben geschreven en soms aangetoond, heeft hedgen van een valuta in fondsen op de langere termijn geen enkel voordeel: het kost alleen maar geld of verlies van rendement.

Zoals je merkt zit er niet zoveel verschil op het percentage van de positieve resultaten (PERC). Ook niet zoveel bij het laagste resultaat (LOW). Als je kijkt naar het hoogste resultaat (HIGH) uit de reeks, dan zullen waarschijnlijk die beste resultaten niet door de hedging geraken.

Afsluiter:

Laat je dus vooral die eurohedgedversie niet aanpraten, zelfs als je kosten hebt bij het omwisselen van EUR naar USD en later van USD weer naar EUR ga je nog meer dan genoeg surplus overhouden.

Zulke zaken kan je onmiddellijk afleiden uit mijn screenings. Als je die niet hebt, dan rest er alleen maar de proefondervindelijke methode, maar dan ben je wel een vrij belangrijk deel van de winst misgelopen voor je dat ondervonden hebt.

Weer een voordeel van de screenings van MijnKapitaal !