Analyse: Belfius Funding (NL) 3,25% 2017-2019

Op vraag van een lezer bespreken we het product Belfius Funding 3,25% 2017-2019.

Deze obligatie biedt een jaarlijkse coupon van 3,25% en heeft een looptijd van 5 tot 7 jaar. Met een uitgifteprijs van 100,50% komt dit neer op een bruto rendement van 3,14% tot 3,17% of een netto rendement van 2,48% tot 2,51%.

Productkenmerken

Emittent: Belfius Funding NV

Inschrijving tot 28-09-12

Brutocoupon: 3,25%

ISIN: XS0822605282

Deze belegging heeft een maximale looptijd van 7 jaar (vanaf 05-10-2012) en loopt tot 05-10-2019, maar kan vervroegd terugbetaald worden op initiatief van de emittent na 5 of 6 jaar.

Beoordeling

Het product is eenvoudig en de regels zijn duidelijk. Dat zien we graag. Er zijn momenteel geen gelijkaardige producten bij andere banken, dus is een vergelijking qua rendement niet mogelijk.

Een termijnrekening bij Belfius heeft een netto rendement van 2,45% (op 7 jaar) of 2,05 (op 5 jaar).

De beste termijnrekeningen bij andere banken brengen 3,08% (op 7 jaar) en 2,84% (op 5 jaar) (bron: spaargids.be 15/09/12).

Je kan dus bij andere banken zeker termijnrekeningen vinden die een hogere opbrengst bieden dan deze obligatie. Maar misschien ben je geen klant bij die banken en wil je dat ook niet worden. Misschien wil je absoluut bij je huisbank Belfius blijven? We schuiven deze obligatie dus nog niet aan de kant.

Looptijd ?

Maar met welke termijnrekening moeten we nu vergelijken: op 5 jaar of op 7 jaar ? Het product loopt in principe 7 jaar, maar de uitgever mag na 5 jaar beslissen om het product vervroegd terug te betalen.

Ik stel voor om dit even op de omgekeerde manier te bekijken: het product loopt 5 jaar maar kan door de uitgever met 2 jaar verlengd worden. Op 5 jaar biedt de obligatie met een netto rendement van 2,48% een betere vergoeding dan de Belfius termijnrekening (2,05%).

In welke omstandigheden zal Belfius Funding beslissen om de looptijd met 2 jaar te verlengen ? Hoewel de brochure daar niets over zegt, valt dit perfect te voorspellen. Belfius heeft immers als doel om winst te maken, en zal de termijn verlengen indien dit voordelig is voor Belfius.

Indien na 5 jaar de marktrentes (sterk) gestegen zijn t.o.v. nu, zal Belfius de looptijd verlengen met 2 jaar.

Je leent op dat ogenblik dus je geld aan Belfius aan een goedkoper tarief dan de markrentes. Je geld zit dan vast in dit product en je kan je geld dus niet zelf herbeleggen aan een meer voordelige rente.

Bekijken we het product even terug vanuit een looptijd van 7 jaar, met mogelijkheid tot vervroegde terugbetaling. Een Belfius termijnrekening op 7 jaar biedt met 2,45% ongeveer hetzelfde rendement als deze obligatie met 2,51%. Een looptijd van 7 jaar is erg lang, maar zou voor jou voordelig zijn indien de rentes gedurende die periode nog verder zakken.

Indien de marktrentes nog verder zakken, zal Belfius kiezen om het product vervroegd terug te betalen. Je zal dus nooit van de lange looptijd kunnen genieten op het ogenblik dat dit interessant voor je wordt.

Conclusie

Het schijnbaar eenvoudige product is toch heel wat complexer dan verwacht.

Op een looptijd van 5 jaar biedt deze obligatie een hoger rendement dan een 5-jaar termijnrekening bij Belfius. Op een looptijd van 7 jaar is het rendement vergelijkbaar met dat van een 7-jaar termijnrekening bij Belfius.

Belfius funding zal kiezen voor de lange looptijd indien de marktrente stijgt, waardoor je die hogere marktrente gedurende 2 jaar misloopt. Omgekeerd zal Belfius Funding kiezen voor de korte looptijd indien de markrente daalt, waardoor je minder lang kan genieten van het hogere productrendement.

Is dit nu een goed product of kies je beter voor de termijnrekening? De kans lijkt me groot dat de marktrentes binnen 5 jaar hoger zullen liggen dan nu. De looptijd wordt dan 7 jaar en dan ben je even goed af met de termijnrekening. Stel dat de rente toch lager ligt, dan heb je met de termijnrekening ten minste de zekerheid dat je de huidige rentes “vastklikt”.

En het eindoordeel ? In feite is een looptijd van 7 jaar veel te lang aan de huidige lage rentes. Je kan beter kiezen voor beleggingen op korte termijn, zoals spaarrekeningen. Ja, die brengen momenteel heel weinig op, maar daar moet je even doorheen kijken.

Af en toe duiken er betere opportuniteiten op, zoals de recente reeks van bedrijfsobligaties. En als je je inschrijft op de gratis nieuwsbrief van mijnkapitaal, dan zullen we je daar zeker van op de hoogte brengen.

 

Heb je een vraag voor Robokat rond andere producten?  Gebruik dan dit contactformulier.