Vranken-Pommery Monopole S.A. geeft een obligatielening uit met een bruto coupon van 4,125% en een looptijd van 6 jaar.
Houden we rekening met de uitgifteprijs van 101,875% en RV van 25%, dan komt het netto actuarieel rendement op 2,75%. De ISIN code is BE0002198647.
Het bedrijf is de tweede grootste speler op de champagnemarkt. De champagneportefeuille omvat o.a. de merken VRANKEN, POMMERY en CHARLES LAFITTE. Verder is het bedrijf naar eigen zeggen de belangrijkste wijnbouwer van Europa, met activiteiten in de Champagnestreek, de Provence, de Camargue en Portugal.
De uitgever van de obligatie is de holdingmaatschappij van de groep Vranken-Pommery Monopole, die bestaat uit 35 geconsolideerde dochtermaatschappijen (22 in Frankrijk en 13 in het buitenland).
Het bedrijf heeft geen gemakkelijk jaar achter de rug. Vranken-Pommery zag in 2012 de verkoop in Frankrijk teruglopen met 11,5%, terwijl de globale Franse markt voor champagnes “slechts” met 5,6% inkromp.
De financiële nettoschuld is in 2012 met 86,8 miljoen euro toegenomen en beloopt 635 miljoen euro. De schuldratio komt uit op een schrikbarende 12, en de schuldgraad bedraagt meer dan 180%. Het bedrijf nuanceert deze cijfers en wijst er op dat de schuld volledig gedekt is door de waarde van de voorraden. Waarvan akte.
Vranken-Pommery mikt de komende jaren op een afbouw van de voorraden en eveneens van de schuldenlast.
We maken de vergelijking met andere obligatie uitgiftes van de afgelopen tijd en vastrentende beleggingen op dezelfde termijn.
Regelmatige lezers van MijnKapitaal zullen opmerken dat we onze tabel wat ingekort hebben. Het heeft immers weinig zin om te vergelijken met obligaties die meer dan één jaar oud zijn, want de rentes zijn sterk gedaald t.o.v. een jaar geleden.
De obligaties zijn uitgegeven door de holding van de groep. Graag zien we dat de dochterbedrijven zich garant stellen voor de obligaties, maar dit is dus nu niet het geval. Hierdoor zijn de obligaties structureel achtergesteld aan de verplichtingen van de dochterbedrijven. Deze constructie hebben we het afgelopen jaar meermaals gezien bij obligatie uitgiftes, en we zijn daar niet gelukkig mee. Het houdt een bijkomend risico in voor de obligatiebelegger.
KBC kent deze uitgifte een risico toe van 5 op een schaal van 7.
De prospectus vermeldt dat de coupon met 0,5% wordt verhoogd indien een aantal schuldindicatoren te sterk oplopen. Dit moet het bedrijf zeker motiveren om zijn schulden onder controle te houden.
Het opgehaalde geldt wordt enkel gebruikt om de schulden van het bedrijf te herfinancieren.
Houden we rekening met algemene lage marktrentes en nuanceren we de hoge schulden, dan lijkt de obligatie min of meer correct geprijsd. Toch mogen we het risico niet verwaarlozen, in het bijzonder wegens het achtergestelde karakter van de obligatie. Bovendien is de looptijd van 6 jaar toch vrij lang voor een relatief lage rente.
Daarom zouden we slechts voor een klein bedrag inschrijven. Dit past perfect binnen de uitbouw van een gediversifieerde obligatieportefeuille. Wie geen enkel risico duldt, kan zich echter beter onthouden.
– Ga er best van uit dat je deze obligatie bijhoudt tot het einde van de looptijd. Je kan een obligatie altijd tussentijds verkopen, maar indien de marktrente sterk zou stijgen, moet je met tijdelijke dalingen van de koers rekening houden. Op het einde van de looptijd krijg je echter altijd 100% terug.
– Indien je bij jouw bank een minimum bewaarkost betaalt voor obligaties op je effectenrekening, kunnen deze jaarlijkse onkosten heel sterk gaan doorwegen indien je slechts een kleine hoeveelheid obligaties wordt toegewezen. In dat geval kan je deze uitgifte misschien beter aan je laten voorbij gaan.
Uitgever: Vranken-Pommery Monopole S.A. (Frankrijk)
ISIN: BE0002198647
Coupon: 4,125%
Uitgifteprijs: 101,875%
Inschrijving: vanaf 3 juni 2013
Vervaldag: 20 juni 2019
Lead Manager: KBC Bank
Rating: geen rating
Grootte van de uitgifte: De uitgifte bedraagt minimaal 75 miljoen en maximaal 125 miljoen euro.
Jaren geleden had ik niet veel interesse in financiele zaken, en vertrouwde vooral op mijn bankiers. Af en toe werd ik naar het kantoor geroepen waarbij de bankier vertelde dat ik best product X verkocht en het veel betere product Y aankocht. Wat ik dan vaak deed. Enkele malen haalde ik een bescheiden winst, af en toe ook wat verlies. Stilaan begon ik te beseffen dat ik de touwtjes in eigen handen moest nemen, wilde ik betere rendementen halen.
Deze website gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.
Rabokat, opnieuw een prachtige introfoto ! Ik geniet er telkens van ! Ik ga toch voor een beperkt bedrag bij Rabo proberen in te tekenen !
Inderdaad een magere vergoeding gezien het risico.
Alleen ben ik het niet meteen eens met jhn betreffende de beterschap.
Alle signalen die we tot nu toe kregen/krijgen zijn eerder naar beneden gericht.
Ja, we denken al zo lang dat de rente terug gaat stijgen ! Niks is minder waar!
bedankt voor het huiswerk, ook deze laat ik schieten, 2,75% is te weinig voor het risico 6 jaar is ook niet niks, ik meen te mogen zeggen dat er toch beterschap moet komen over een paar jaar.
© 2012 - 2018 MijnKapitaal.be
