Er wordt op dit moment veel gesproken over de ommezwaai: het mogelijke einde van de daling van de rentevoeten en de aanzet tot opnieuw hogere rentevoeten.
Als men echter de grafiek van de lange-termijnrente bekijkt ( OLO 10 jaar en USD 10 jaar ) dan kan de impact daarvan onmogelijk de oorzaak zijn van de waardeverminderingen die obligatiefondsen tonen tijdens de laatste maanden. Die grafiek laat immers zien dat de daling van de rentevoeten gewoon doorging tot eind 2012 en dat er dan pas een kentering kwam ( die we momenteel zich niet echt zien doorzetten ). Of die ommezwaai er echt aankomt en vooral hoe heftig de ommezwaai zal zijn, is nog maar de vraag.
Deze grafiek toont u dit duidelijk:
Om geen ongevallen ( een reeks faillissementen ) te krijgen, is er voor een rentestijging ook inflatie nodig. Voor die inflatie zien we momenteel niet echt direct indicaties. De ondernemingen draaien zeker niet op volle capaciteit, er is geen tekort aan werkkrachten ( integendeel ) en de bestedingen van de consumenten zitten zeker niet op een hoog peil. Verwacht dan ook niet onmiddellijk mogelijkheden om weer in obligaties of termijnrekeningen te kunnen beleggen aan een rente van bijvoorbeeld 5 %. Spijtig genoeg…
Als we de evolutie van de euro gaan bekijken in USD ( maar ook in andere munten ), dan zien we dat onze munt zo’n 10 % in waarde is gestegen tijdens de laatste maanden. Immers sinds de markten er meer en meer van uitgaan dat onze muntunie niet in mekaar gaat klappen, blijkt onze munt weer aantrekkelijker te worden voor andere landen en trekt zo de waarde aan.
Heeft die “sterke” euro nu voordelen of nadelen ? Daar zijn zelfs de experten het niet over eens: langs de ene kant ziet men onze uitvoer het wel moeilijker krijgen, langs de andere kant profiteren we van goedkopere grondstoffen en energie. Dit doet dan weer de inflatie dalen zodat onze koopkracht weer stijgt.
Gaat onze euro dan nog meer in waarde stijgen of gaan de andere munten die stijging weer ongedaan maken ? Ook daar zijn de experten het niet eens met mekaar. De ene ziet de euro terugvallen ( eventueel na een akkoord over het schuldenplafond in de USA in maart ) terwijl anderen zelfs spreken van een pariteit van 1,38. Dat wachten we dus maar af want onze glazen bol heeft het al lang laten afweten.
Voor iemand die belegt in EUR verandert er eigenlijk weinig of niets. Kijk echter na of je fonds niet belegt in USD of een andere vreemde munt ( het onderliggende noemt men dat ) want het is zeker niet omdat je fonds noteert in EUR, dat je niet onderhevig kunt zijn aan de waardeschommelingen van andere munten.
Voor fondsen die beleggen in een niet-euro onderliggende schept de sterkte van de euro momenteel misschien opportuniteiten. Misschien eens kijken naar Emerging Markets Bonds of Emerging Local Currency of misschien toch in Global Bonds met flink wat USD in portefeuille ?
Houdt u er een andere visie op na dan vernemen we die graag.
Toevoeging op 29 01 2013: Om je aan te tonen dat de EUR ook ten opzichte van andere munten is gestegen, zoals Robokat terecht opmerkt, hier een grafiek van de EUR in Japanse Yen: hier is de stijging zelfs meer dan 20 % tijdens het laatste half jaar.
Bron grafieken: Al Fonds
Ik ben meer dan 30 jaar werkzaam geweest in de financiële sector. Toen ik in 1991 mee aan de wieg stond van de Tak 23 had de fondsenvirus me al snel te pakken. John Bogle stelt dat 94% van de fondsen op de lange termijn hun benchmark op de lange termijn niet konden verslaan. Voor mij was dat een uitdaging om op zoek te gaan naar die andere 6%.
Deze website gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.
desire>Maar waarom niet alle in USD genoteerde fondsen van de hand doen
Als eerste reactie zou je geneigd zijn om die fondsen buiten te gooien omdat ze gedaald zijn en blijven dalen. Momenteel is de EUR heel hard aan het stijgen.
Maar uiteindelijk moet je bij beleggen aankopen doen indien iets goedkoop is en verkopen als het duur is. En niet omgekeerd. En dit wordt nu stilaan zo’n moment om fondsen in “goedkope” buitenlandse munt aan te kopen.
Toch blijft selectiviteit geboden. Obligatiefondsen die investeren in westerse overheden/bedrijven kan je bv. beter links laten liggen, want veel potentieel hebben die niet meer.
En met vreemde munten moet je ook heel veel geduld hebben. Het kan jaren duren vooraleer je er profijt uit haalt.
Ik begrijp de macro-economische mechanismen (de verbanden tussen inflatie, rente, verwachtingen) onvoldoende om het bovengaande volledig te kunnen volgen. Maar waarom niet alle in USD genoteerde fondsen van de hand doen, en zeker diegene die (voornamelijk) in obligaties beleggen?
Niet getreurd, er zijn er velen die worstelen met die mechanismen. Bekijk het zo: voor iemand die in EUR rekent, speelt in feite de muntnotering van het fonds niet. Of jij de omrekening maakt of het fonds maakt immers niks uit. Wat wel een rol speelt, is het onderliggende ( de grondstof of de regio enz ): beleg je bijvoorbeeld in Amerikaanse stukken, dan ga je wel degelijk onderhevig zijn aan de USD. Nog een voorbeeld: fondsen van Skagen noteren in NOK. Zij beleggen meestal in stukken van de hele wereld. Jij ondervindt dan wel de schommelingen tussen de EUR en die vreemde munten, maar de pariteit van de NOK heeft geen enkele invloed. Om af te sluiten: ik ken zelfs fondsen die in de eurozone beleggen en noteren in USD. Daar ben je niet onderhevig aan invloeden van de USD. We gaan die fondsen niet kopen omdat we het niet moeilijker gaan maken dan het al is.
dank u voor al de bijkomende zeer goede uitleg. nu heb ik het begrepen
Om de woorden van mijn collega Robokat extra in de verf te zetten, heb ik de grafiek met de waardestijging van de EUR ten opzichte van de Japanse Yen ook nog toegevoegd.
jhn>Wat jullie zeggen is dat dit een moment is om van te profiteren en dus bij te kopen of andere aan te kopen die ineens lager komen te staan.
Het is wel niet zo dat een fonds dat lager staat, automatisch koopwaardig is. Je moet altijd nagaan waarom iets daalt.
Al Fonds heeft die analyse gemaakt: komt de daling van stijgende rentes of van de muntevolutie ?
We hebben dit samen achter de schermen ook bekeken en zijn tot de conclusie gekomen dat de EUR een stijging kent t.o.v. vrijwel alle vreemde munten (en niet dat de USD gezakt is). En dat daarom zijn beleggingen in bv. obligaties uit groeilanden in lokale munt wel interessant.
Maar hou rekening dat de stijging van de EUR nog een tijdje kan doorgaan. De EUR staat nu op 1,34 USD, maar bv. in 2008 stond die op 1,60. Dat is nog 20% stijging. Als je bijkoopt, doe dit dan in kleine beetjes.
Klopt ! Vandaar dat ik ook in mijn reactie het woordje “stilaan” in vetjes heb gezet.
Op 2 a 3 dagen tijd ben ik een hele hoop virtuele winst kwijt, naargelang type en soort, donderen sommige fondsen een halve, tot 1 a 2 % naar beneden. Een beginner als ikzelf ervaar dit toch als een lichte paniekaanval! Wat jullie zeggen is dat dit een moment is om van te profiteren en dus bij te kopen of andere aan te kopen die ineens lager komen te staan. Met uitzondering van echte EURO fondsen. Ik ben benieuwd
De startersselectie is niet bedoeld om daar “ten eeuwigen dage” in blijven te beleggen. Die selectie is samengesteld om daarvan een stuk of drie, maximum 5 fondsen aan te kopen en op die manier te ervaren hoe alles in zijn werk gaat. Zelfs als men een fout maakt, gaat men daar niet onmiddellijk rampen meemaken. Eens je gezien hebt hoe alles in zijn werk gaat, is het de bedoeling je portefeuille uit te bouwen met fondsen op 5 jaar en eventueel zelfs 7,5 jaar. Je geeft het zelf aan in je vraag: moest ik die andere fondsen voorgesteld hebben, dan loop je kans om onmiddellijk geconfronteerd te worden met verliezen van 4 à 5 %. Je schrikt nu al van een virtueel verlies van 1 à 2 %… Ik wil vermijden dat starters na een eerste aankoop de schrik op het lijf krijgen, alles onmiddellijk weer verkopen en nooit meer het woord fondsen willen horen. Vergelijk het met iemand die wil leren zwemmen en die ze onmiddellijk in het diep zouden gooien ! Er zijn er die onmiddellijk zwemmen maar er zijn er ook die een fikse borrel binnenpakken en nog meer schrik van ’t water krijgen. Je kan dus bijkopen ( met de tip van dit artikel in gedachte ) maar ook stilaan beginnen uitbouwen met fondsen op 5 jaar. Gezien je hier aangeeft dat je een erg defensief beleggerstype bent, blijven de fondsen op 7,5 jaar momenteel voor jou een brug te ver. Die zijn immers nog volatieler.
Ik zie de stijging van de EUR dus als een opportuniteit om vreemde munten “goedkoop” in de slaan. Zie ook mijn artikels hierover:
https://www.mijnkapitaal.be/fondsen/beleggen-munten-groeilanden/ https://www.mijnkapitaal.be/fondsen/emerging-markets-obligatiefondsen/
Er zullen nog wel zaken zijn die je voordelig koopt met een sterke euro: aandelen van buiten de eurozone…
sorry voor één keer begrijp ik de titel niet.
Waar zit de opportuniteit?
Dank u voor de verduidelijking
Waarschijnlijk niet duidelijk genoeg geweest. Daar de EUR momenteel vrij sterk noteert, kan het voordelig zijn om daarvan te profiteren om fondsen aan te kopen die beleggen in zaken die noteren in andere munten: zoals vermeld: Emerging Markets, Emerging Markets Local Currency, Bonds USA enz… Eigenlijk in alles wat niet EUR is. In de evaluatie van de startersportfolio kan je duidelijk zien wat de impact is van de dure USD. Alle fondsen gaan onderuit behalve de Eurohedged-fondsen en de zuivere Euro-fondsen ( Eurocredit enz… ) Of de euro nog gaat verdapperen of integendeel opnieuw verzwakken ? Daar zijn de experten het niet over eens…
16.21 uur: Op de Amerikaanse obligatiemarkt is een ware verkoopgolf aan de gang. Voor het eerst sinds april vorig jaar is de Amerikaanse tienjaarsrente boven de 2 procent gestegen, een teken dat beleggers geloven dat de Amerikaanse economie opnieuw herstelt. Dat kan als gevolg hebben dat de inflatie weer stijgt en dus willen beleggers meer vergoeding op hun nominale coupon. Het wijst er ook op dat beleggers er rekening mee houden dat de Amerikaanse economie zodanig herstelt, dat de Federal Reserve vroeger dan verwacht zijn beleid verhardt.
De stijging van de rente is ook een teken dat beleggers meer risico durven nemen. De ‘Treasuries’ gelden als een van de meest veilige beleggingen ter wereld. Tal van hefboomfondsen, pensioenfondsen en zakenbankiers halen hun geld uit obligaties weg om het aan het werk te zetten in aandelen of grondstoffen.
© 2012 - 2020 MijnKapitaal.be
