In de fondsenwereld is Pimco een naam als een klok. Ik was erg nieuwsgierig wat Scott A. Mather, de CIO US Core Strategies en de Managing Director van het kantoor van Newport Beach (USA) ons te vertellen had.
Elk kwartaal roept Pimco al zijn analisten uit de hele wereld samen in Newport Beach om daar de trends te bespreken.
Eén maal per jaar organiseert Pimco zijn Secular Forum en daar bespreekt men de vooruitzichten voor de volgende 3 tot 5 jaar*. Heel wat deelnemers wiens namen ook bij ons een belletje doen rinkelen, verlenen er hun medewerking: oa. Ben Bernanke, Newt Gingrich, Gordon Brown, Jean-Claude Trichet… om er maar enkele te noemen.
3 tot 5 jaar: belangrijk zei onze spreker. Vele fondsbeheerders en vele beleggers hebben maar een horizon van 3 à 6 maanden en dat is te kort. Daardoor krijg je teveel ruis en… lagere rendementen.
In 2009 kwam Pimco met de term New Normal ( de lage rente wordt normaal) en zij kregen gelijk. Vorig jaar was de term: Stable but not secure (van alles en nog wat en alles blijft stabiel) en als je even de film van vorig jaar herbekijkt, dan merk je zeker dat ze dat zeer goed hadden ingeschat.
Het Secular Forum van mei 2017 kwam tot de term The New Neutral en ook dit jaar blijken de vooruitzichten niet erg positief.
Bij Pimco zien ze immers 5 mogelijke triggers die een kantelmoment kunnen veroorzaken. De VIX-index, de “index van de onrust” staat historisch laag: niet omdat er geen problemen meer zijn, maar omdat de beleggers in slaap gewiegd zijn omdat ze al zo lang aan het liquiditeitsinfuus van de centrale banken hangen. Zoiets kan geen jaren duren en dan zal de volatiliteit terug toenemen.
Het bijdrukken van geld loopt op zijn einde, terwijl de wereldhandel amper groeit. Zowel de FED als de ECB zullen hun balansen proberen op te kuisen, maar dat zal veel trager gaan dan velen denken. De limiet is bereikt want de ECB heeft bijna 1/3 van de schulden van alle Europese landen in portefeuille. Zie hiernaast rechts. Het werkt niet meer want de munitie is op. Het volk gelooft het niet meer.
De regeringen kunnen niets doen want de schatkist is leeg en er vlak naast ligt een stapel schuldbrieven. Pimco schrijft zwart op wit dat ze 70% kans zien op een recessie in de VS, op de voet gevolgd door Europa. Normaal verlaagt men dan de intresten, maar die staan al zo laag en het blijkt niet te werken. De lage rente heeft immers de inflatie niet in gang gekregen. Op de kaart links kan je zien welke schuldgraad de landen torsen.
In de VS is de werkloosheid op dit moment vrij laag. Als Trump inderdaad bijkomende banen gaat scheppen, dan gaat er concurrentie komen om de juiste kwalificaties te vinden en dan gaan de lonen en zodoende ook de inflatie stijgen. (Inflation linked bonds is misschien een idee).
Vroeger hadden we de G 20. Daarna de G 8, dan de G 7. Nu hebben we de G 0 want er is geen wereldleider meer. Een kleine schok kan escaleren en zorgen voor instabiliteit en leiden tot ???
Sommigen zien de verkiezing van Macron in Frankrijk als formidabel goed nieuws. Hoeveel van die stemmen waren eigenlijk niet voor Macron bestemd, maar TEGEN een andere kandidaat die men niet wou hebben.
Wat doet men met het opkomend populisme ? De verkiezing van Trump was een stem tegen de “gevestigde” orde. De mensen zijn het beu en zouden zelfs kiezen voor iets totaal anders, of voor experimenten…
Als Trump doet wat hij belooft heeft, dan komt er een rem op de globalisatie. Hij wil meer akkoorden afsluiten van land tot land zodat hij zijn macht beter kan aanwenden om het andere land onder druk te zetten.
“Wat we zelf doen, doen we beter” is een mooi gezegde. Maar wil men dan ook de duurdere prijs betalen die daarmee meestal gepaard gaat.
Op dit ogenblik manoeuvreert men al met de wisselkoersen. China is van plan zijn munt meer te laten fluctueren als de groei vermindert. De schuldgraad van China groeit sterk.
Diversificatie zal nodig zijn in beleggingen want de negatieve correlatie tussen obligaties en aandelen komt terug.
Sommigen, die nu denken een financieel genie te zijn, gaan schrikken.
EN:
Ik hoop dat jouw Engels voldoende is om dit te begrijpen. Zo kun je zien dat het mijn woorden niet zijn.
Ik ben meer dan 30 jaar werkzaam geweest in de financiële sector. Toen ik in 1991 mee aan de wieg stond van de Tak 23 had de fondsenvirus me al snel te pakken. John Bogle stelt dat 94% van de fondsen op de lange termijn hun benchmark op de lange termijn niet konden verslaan. Voor mij was dat een uitdaging om op zoek te gaan naar die andere 6%.
Deze website gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.
“. China is van plan zijn munt meer te laten fluctueren als de groei vermindert. De schuldgraad van China groeit sterk.”
Wil men zeggen dat China weer overweegt van zijn munt te devalueren zoals in augustus 2015? Dat zou geen goed nieuws zijn..
Letterlijk: However, there is also a bearish scenario for China. In this left-tail view, President Xi overreaches, and the 19th Party Congress is deemed a failure, setting off a vicious cycle of policy misfires – making August 2015 look like a picnic – and an intensified power struggle ensues as the old guard, resistant to SOE reform, reasserts its muscle. In this downside scenario, the economy stalls, defaults mount, the shadow banking system implodes and GDP growth collapses. The U.S. levies across-the-board tariffs against Chinese imports, triggering a bilateral trade war. China follows with a globally disruptive CNY devaluation, which… Lees verder »
Lijkt wel een heel doemscenario dat ze voor China in mekaar gebokst hebben met heel wat veronderstellingen.
Op het einde verwijzen ze naar de baseline wat het meest waarschijnlijke scenario is. Heeft men het dan over die 5,5% groei in China in de grafiek en wat bedoelt men met “downside risk to Europe and China rising over secular horizon”. Wat is die “secular horizon”?
Pimco is vooral bekend als een obligatiefondsen specialist. De meeste van hun bevindingen zullen een negatieve impact hebben op aandelen, en dus hopen zij op een positieve impact op obligaties. Misschien het artikel even vanuit dat perspectief lezen.
Als ik een voorspelling mag doen over iets dat zich zal voordoen in de komende 5 jaar dan: – heb ik een grote kans dat zich dat voordoet en dat zal ik overal verkondigen dat ik het voorspeld had – als het niet uitkomt: wie weet nog wat ik 5 jaar daarvoor voorspeld had? Dus geen probleem.
Ik had gehoopt dat jij een voorspelling zou doen want jij hebt natuurlijk wel een bredere kijk op de zaken. Maar het zal zijn zoals je schuilnaam: Nonothing.
Ik voorspel dat in de komende 5 jaar de GOGI terug naar SPREAD gaat.
Oei, da’s een flauwe commentaar
Voor een kleine spaarder zou dit volgens deze website nochtans een goede zaak doen want dan zou hij een zeer slechte periode hebben vermeden (door de STOP) en nu terug met een gerust hart kunnen kopen wegens de SPREAD. Wat is er dan flauw aan deze voorspelling volgens jouw?
Wat ik nog vergeten was: Probability: 70%
Better to realise that you NoNothing than to think that you NoEverything.
Soms moet je ook wel eens kritisch durven zijn t.o.v. de dingen die de grote specialisten jouw vertellen op die meetings. Maar dat vraagt natuurlijk moed.
© 2012 - 2018 MijnKapitaal.be
