Wereldwijde groeiverwachtingen

De voorbije maanden werden de wereldwijde groeiverwachtingen voor 2019 voortdurend bijgesteld. “Maar desondanks blijven we een gematigde groei met lage inflatie verwachten”, aldus Michael Blümke, fondsbeheerder bij Ethenea.“Daarom schatten we de mogelijkheid op een wereldwijde recessie in 2019 laag in.”  Hieronder hun visie.

“De wereldwijde economie bevindt zich immers nog altijd in het laatste stadium van de cyclus, waarvan het einde niet accuraat voorspeld kan worden. De volgende ontwikkelingen en risico’s moeten goed opgevolgd worden: een verdere escalatie van de handelsoorlog, een te late reactie van de centrale banken om een ondersteunend monetair beleid te voeren en geopolitieke risico’s zoals de recente spanningen tussen Iran en de VS.

Weliswaar zijn, na de recente toenadering tussen de VS en China,  de tekenen voor een overeenkomst op korte termijn enigszins verbeterd. Toch zou het optimistisch zijn om te hopen op een echte doorbraak in de nabije toekomst. Gezien de Amerikaanse presidentsverkiezingen van volgend jaar gaan we er echter van uit dat de president waarschijnlijk toegeeflijker zal zijn met betrekking tot de handelsoorlog en dat de Fed vermoedelijk de nodige maatregelen zal nemen. Zolang er geen oplossing is gevonden, denken wij dat een verdere escalatie van de handelsoorlog het meest waarschijnlijke risico blijft.  Bovendien vinden wij het riskant dat de centrale banken in het geval van een verdere groeivertraging en in het licht van de eerder gedane aankondigingen al te behoedzaam gebruik maken van hun ondersteunende monetaire beleidsmaatregelen.

Voorkeur voor bedrijfsobligaties

Er zijn nog altijd aantrekkelijke kansen op de obligatiemarkten, zegt Dr. Volker Schmidt, fondsbeheerder van Ethna. “Bedrijfsobligaties blijven een aantrekkelijke premie bieden t.o.v. overheidsobligaties. Dat komt door de tragere maar nog altijd positieve economische groei, de voordelige herfinancieringsvoorwaarden en dus het vooruitzicht op weinig stakingen van betaling.” Hij blijft een grote nadruk leggen op bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit, maar vindt dat ook de Amerikaanse overheidsobligaties goede voorwaarden bieden: “Door het geringe aanbod en de risico’s verbonden aan het handelsconflict tussen de VS en China, vinden we beleggingen in deze zeer liquide en veilige activaklasse zeer aantrekkelijk.”

Technologie, cyclische consumptiegoederen, gezondheidszorg

Over de aandelenmarkten hangen nog altijd donkere wolken, vindt Harald Berres, fondsbeheerder van Ethna. “Daarom zijn we momenteel belegd in meer defensieve sectoren en aandelen.” Hij verkiest bedrijven met aantrekkelijke waarderingen in de technologiesector, niet-cyclische consumptiegoederen en de gezondheidszorg. “Die hebben over het algemeen een relatief stabiele structurele groei, wat in lijn ligt met onze beleggingsstrategie op lange termijn. In Europa bleven de large cap bedrijven de laatste twintig jaar qua winstgevendheid en omzetgroei onder de index en is er in de nabije toekomst geen verbetering te verwachten. “Daarom zien we meer potentieel in Amerikaanse bedrijven”. In de zomermaanden zullen volgens Harald Berres en zijn collega’s de aandelenmarkten relatief zwak blijven, waardoor cyclische aandelen nog verder zouden kunnen zakken. Ondanks alles zullen aandelen op middellange termijn de meest aantrekkelijke activaklasse blijven” – aldus Ethenea.