Forecast: Obligaties en Waardeaandelen uit opkomende markten?

De vooruitzichten voor aandelen uit opkomende markten worden weer beter. Gegevens over een recente stabilisatie van de Chinese economie, de verwachting van een wapenstilstand in de handelsoorlog tussen de VS en China en de waarschijnlijkheid van verdere renteverlagingen in de VS zullen de groei in de opkomende landen wellicht ondersteunen. Volgens de voorspellingen zullen de opkomende economieën dit jaar met vier procent groeien – veel meer dan hun ontwikkelde tegenhangers.

Verwacht wordt dat bedrijven uit de opkomende markten hun winst volgend jaar met 14 procent zullen verhogen – een cijfer dat zelfs nog hoger zou kunnen zijn als de dollar verder verzwakt.

Obligaties en Waardeaandelen

Over de meeste aandelen van de ontwikkelde markten zijn analisten niet enthousiast. Hun bezorgdheid betreft vooral de consensusvoorspelling dat de bedrijfswinsten in de VS, Europa, Zwitserland en Japan in 2020 met ongeveer 8 tot 9 procent zullen stijgen, wat volgens ons te optimistisch is. Men blijft vandaag onderwogen in de VS, de duurste markt, waar ze verwachten dat de bedrijfswinsten in 2020 in het beste geval stabiel zullen zijn. Er is ook een verlaging van de Britse aandelen naar neutraal in afwachting van meer duidelijkheid over de resultaten van de algemene verkiezingen en de Brexit-onderhandelingen. Pictet blijft overwogen in de eurozone, waar een ruime monetaire stimulans wellicht de groei zal ondersteunen.

In een tijd waarin de wereldeconomie een bescheiden groei kent, is het, zoals de geschiedenis leert, moeilijk voor bedrijven die actief zijn in de meest cyclische sectoren om hun winst te verhogen. In plaats daarvan blijkt dat waardeaandelen – die tegen een lagere prijs verhandeld worden ten opzichte van hun fundamentals – het doorgaans beter doen.

Relatieve 12-maanden voortschrijdende koers-winstverhouding:  MSCI Value Index vs. MSCI Growth Index

Het is dan ook niet verwonderlijk dat waardeaandelen de afgelopen maanden een heropleving kenden, nadat ze de voorbije tien jaar een achterstand hadden opgelopen tegenover de groeiaandelen (zie grafiek).

Basis Consumptie & Defensieve aandelen

Analisten verlagen ook de positie in basisconsumptiegoederen – doorgaans blootgesteld aan schommelingen in de economische cycli – naar onderwogen.

De voorkeur gaat eerder uit naar defensieve aandelen. Daarbij is de voorkeur n o.a. consumptiegoederen en gezondheidszorg.