Van volatiliteit naar risico: voorbeelden

In een vorig artikel beschreef ik een methode om uit de totale volatiliteit van een fonds enkel het risico te filteren. Dit geeft een parameter die een maat is voor de opgetekende verliezen.

Elk fonds gaat wel eens lager. Hoe hoger het hier berekende risico, hoe frequenter en hoe heviger die verliezen waren. Hoe hoger de parameter, hoe groter eventuele verliezen waren net na een instapmoment. Bij een vrij vlakke curve maakt de koers op het instapmoment allemaal niet veel uit, maar bij een scherpe zaagtand des te meer.

Hieronder de illustratie met een aantal Morningstar grafiekjes. Om de vergelijkingsbasis gelijk te houden, staat op elke grafiek steeds de iShares Core MSCI World tracker als blauwe achtergrondgrafiek. Deze tracker is tevens een schoolvoorbeeld van een zeer volatiele belegging.

We beginnen met het supervolatiele Robeco Global Consumer Trends Equities D EUR. De verliezen van alle 15-daagse periodes (2 NIWs per maand) over de screeningperiode van in dit geval 10 jaar, bedroegen gemiddeld zo’n -1,20%. Om dat getal een beetje handelbaar te maken, maken we er 120 van. Op zich zegt dat niets, maar in vergelijking met de voorbeelden die volgen wordt het duidelijker.

Ik heb met opzet een periode van de MSCI World uitgekozen met stijgingen én dalingen, en die uiteindelijk eindigt waar ze begonnen is. Over de periode 30-01-2015 tot 11-03-2016 werd dus een nulrendement neergezet.

Kijk eens naar de groene Robeco: iemand die tijdens de eerste helft van augustus 2015 ingestapt was, stond nauwelijks een week later al serieus in het rood. Idem eind januari. Het terug ophalen van de geleden verliezen kunnen maanden of jaren vergen.

De volgend voorbeelden komen uit het Mixerfonds. We beginnen bij Templeton Global Income Fund Class A Acc EUR, het meest dynamische fonds in de mix. De verliesparameter bedraagt 85.

Ook hier zijn de momentane verliezen groot, maar toch minder uitgesproken dan bij Robeco. De geleden verliezen worden na kortere tijd terug goedgemaakt.

We dalen verder af op de risicoladder met het neutrale Flossbach von Storch SICAV – Multiple Opportunities R. Het risico op verlies is hier tot 65 gezakt.

De curve wordt merkelijk vlakker dan de MSCI World. De verliezen zijn nóg minder uitgesproken, en zijn meestal na een paar maanden al terug weggewerkt.

Als schoolvoorbeeld van een defensief fonds nemen we Rouvier Patrimoine. We komen in de onderste regionen van volatiliteit terecht, met -0,23% als gemiddelde van de geleden verliezen. We noteren dus 23.

Rouvier volgt nauwelijks nog de weg van de wereldaandelenindex. Er is geen enkel moment waarop na de aankoop grote verliezen geleden werden.

En tot slot vergelijken we die Rouvier met een ander defensief Mixerfonds fonds: Nordea-1 Stable Return.

Ziet u ook dat de rode lijn van Nordea, met berekende verliesparameter 33, toch een iets scherpere zaagtand vertoont dan Rouvier (23)?

Merk tot slot op dat een lagere volatiliteit niet noodzakelijk een lager rendement betekent. Kijk maar eens waar de verschillende fondsen op de grafieken eindigen ten opzichte van de MSCI World…