Het jaar 2015 was geen gemakkelijk jaar voor veel beleggingsfondsen. Sommige fondsen deden het goed, andere wat minder. Maar wat vooral opviel waren de enorme schommelingen of volatiliteit die we in de loop van het jaar gezien hebben. Zelfs het Mixerfonds vertoonde een hogere volatiliteit dan we gewoon zijn. Wat was de oorzaak van dit alles?
Een terugblik op ’15
Er is geen beter middel dan de grafiek van het voortschrijdend rendement om de evolutie van een beleggingsfonds in de loop van een jaar te bekijken. Als je nieuw bent op onze site en niet goed weet wat het voortschrijdend rendement is, lees dan eerst even dit artikel.
Alle andere lezers hebben die grafieken al vele malen gezien en we nemen als voorbeeld het Flexerfonds over 2015 (maar dat is op zich niet belangrijk).
We kijken naar de groene lijn die het Flexerfonds voorstelde. Tussen januari en april zien we een enorme toename van het rendement t.o.v. het begin van het jaar. Een rendementstoename van 17% op 4 maanden tijd is echt wel niet normaal te noemen. Waar komt dit vandaan?
Een grafiek die de verhouding USD/EUR weergeeft, brengt meer duidelijkheid.
Opgelet, dit is de omgekeerde grafiek van de meer courante EUR/USD grafiek. Hogere koersen betekenen hier een stijgende USD en dalende EUR.
Beide grafieken zijn helaas niet op dezelfde schaal, maar als je goed vergelijkt, vallen de overeenkomsten tussen de sterke bewegingen van de USD en onze rendementsgrafiek op. Vooral tussen januari en mei is dat verband erg duidelijk, vanaf augustus speelt de beurscorrectie een grotere rol.
Onze Mixer en Flexer portefeuilles zijn beiden wereldwijd gespreide beleggingen. Ze zijn dan ook onderhevig aan schommelingen tussen de EUR en internationale munten zoals de USD. En dat heeft in belangrijke mate de ongewoon grote stijgingen begin 2015 veroorzaakt en deels de grote schommelingen nadien.
Indekken tegen schommelingen?
Kunnen en moeten we ons nu voortaan beter indekken tegen dergelijke schommelingen tussen munten?
Een eerste mogelijkheid is het samenstellen van je portefeuille uit “hedged” varianten van onze beleggingsfondsen. Zo’n hedged fonds probeert zich in te dekken tegen schommelingen van de munt waarin je belegt, bv. de USD.
We nemen het voorbeeld van Blackrock Global Allocation in gewone en hedged versie:
Het is duidelijk dat de hedged versie van dit fonds (donkergroen) de schommelingen tussen EUR en USD inderdaad sterk weet te beperken. Hedging kost echter ook geld (niets is gratis) en in bepaalde omstandigheden kan het ook contraproductief werken. Het is duidelijk dat de keuze voor de hedged versie in 2015 geen goed idee was.
Ik ben daarom geen voorstander van het kopen van hedged varianten van fondsen. Je dekt je er mee in tegen een risico, maar het brengt niet noodzakelijk betere rendementen. Integendeel, het kan zelfs tot verlies leiden zoals in dit voorbeeld. Bovendien bevatten heel wat wereldwijde beleggingsfondsen toch wel flink wat andere internationale munten en daartegen ben je dan toch niet ingedekt. Het eindresultaat is dan vrij onvoorspelbaar en een echte bescherming is dit dus niet.
GOGI to the rescue?
Eén van de mooie eigenschappen van onze GOGI methode, is dat GOGI automatisch grote muntschommelingen detecteert en scores aanlevert. Dit mits je de koersen van het fonds altijd in EUR bekijkt en niet in de originele munt.
GOGI zou tussen maart en augustus voor heel wat wereldwijde of Amerikaanse fondsen op de meeste ogenblikken een NOGO hebben afgegeven. Op dat ogenblik was de euro erg verzwakt t.o.v. de USD en andere vreemde munten. Internationale munten waren dus erg “duur” en veel fondsen stonden vanuit het perspectief van de euro-belegger op ongewoon hoge winsten. Door je te behoeden voor aankopen tijdens dergelijke periode, zorgt GOGI automatisch dat je geen slachtoffer wordt wanneer de munten terug corrigeren.
GOGI is echter niet perfect, omdat deze methode maar één jaar in de tijd terugkijkt. Een flinke stijging van de USD wordt één jaar later als ‘normaal’ beschouwd door GOGI, terwijl een correctie misschien toch om het hoekje loert. GOGI werkt dus enkel op korte termijn als het om muntschommelingen gaat en is totaal “blind” voor de verhouding tussen munten op langere termijn.
Conclusie
Wereldwijd zijn munten in beweging en voorlopig lijkt dat nog niet afgelopen. We moeten leren leven met een hogere volatiliteit in onze beleggingen en zelfs de Mixer is daar niet immuun voor. Zolang je je daarvan bewust bent, en je op lange termijn belegt, hoeft dat geen probleem te zijn.
Je indekken tegen het valutarisico via de hedged varianten van fondsen, daar ben ik geen voorstander van.
Een gespreide instap over een langere periode (én op basis van GOGI) is in de huidige omstandigheden sterk aanbevolen omdat dit bijdraagt om het valutarisico te reduceren.
@Robokat_MK
MijnKapitaal.be geeft geen beleggingsadvies en bemiddelt niet in financiële producten. Elke belegger is zelf verantwoordelijk voor zijn keuzes.
Als je het vanuit het standpunt van VS beleggers bekijkt, is het dan normaal dat alle in de eerste plaats Amerikaans zijnde fondsen zoals die van Blackrock etc vorig jaar negatief hebben afgesloten. Wat hadden die fondsen beter kunnen doen om hun Amerikaanse klanten tevreden te stellen?
Ik begrijp eigenlijk nog altijd niet goed hoe de wisselkoers van USD/EUR zoveel invloed heeft op de prestaties van een fonds, temeer jullie aangeven dat die allemaal wereldwijd kunnen beleggen. Bekijk gelijk welk goed fonds zoals bvb Flossbach uitgedrukt in dollar op M* en het resultaat is steeds negatief.
En wil dat ook zeggen als ooit de euro sterk zou stijgen tov de dollar, wij grote kans hebben om negatief rendement te zien?
Het is pech voor de Amerikanen dat hun dollar sterk gestegen is. De meeste wereldwijde fondsen hebben het vanuit hun standpunt niet erg goed gedaan.
Het klopt inderdaad dat indien de euro/dollar verhouding zou terug gaan naar 1,30 (nu is dat 1,08) dat heel wat wereldwijde fondsen voor ons in Europa een koersdaling zou betekenen. Dat gevaar is niet ondenkbeeldig (hoewel nu niet direct verwacht) en dat is dan ook de belangrijkste boodschap van dit artikel. Een goede beleggingsportefeuille bouw je niet op in enkele maanden, maar over een veel langere tijd.
Tragedie is dat velen pas voor het eerst instappen na zo’n spectaculaire stijging zoals voorjaar 2015 (herinner je je de psychologie van de belegger nog – de fase van hebzucht?) en soms dan nog alles in één keer. Zo’n beleggingsportefeuilles zijn erg kwetsbaar voor een versterking van de EUR.
De conclusies in dit artikel zijn dan ook van erg groot belang.