Het ontbreken van een oplossing voor de Russische invasie van Oekraïne, de stijgende obligatierendementen en de nieuwe Covid-19-onzekerheid in China vragen om voorzichtigheid.
Tegen deze achtergrond verlagen ze bij Pictet de positie in Amerikaanse aandelen tot ‘negatief’. Als groeigerichte markt met de meest onaantrekkelijke waardering ter wereld zullen Amerikaanse aandelen het volgens ons zwaar te verduren krijgen, met sectoren die gevoelig zijn voor rentes en economische cycli, vooral onder druk.
Toch denken ze niet dat een absoluut negatieve houding ten aanzien van aandelen gerechtvaardigd is. Het moreel van de beleggers veert op van een zeer lage niveau, wat de verslechterende fundamentals althans op korte termijn compenseert. We blijven dan ook neutraal voor aandelen en obligaties.
Op basis van hun conjunctuuranalyse verlagen ze de wereldwijde groeiprognose van 4,4 procent dit jaar naar 3,5 procent; ze verwachten dat de opkomende economieën en de eurozone meer te lijden zullen hebben dan andere regio’s, gezien hun nabijheid tot het conflict in Oekraïne.
De wereldwijde inflatieprognose stijgt dit jaar van 5,1 procent tot 7 procent, hoewel ze verwachten dat de prijsdruk de komende maanden een piek zal bereiken. De wereldeconomie heeft echter ruimte om de dubbele schok van de hogere olieprijzen en het verstrakkende monetaire beleid te absorberen.
In de VS is de energie-intensiteit, die de hoeveelheid benodigde energie per eenheid productie of activiteit meet, sinds de jaren 70 sterk gedaald, terwijl de balansen van de huishoudens gezond blijven met een schuldratio die 4 procentpunten onder de niveaus van 2008 ligt. Andere buffers die door de Covid-19-pandemie zijn opgebouwd, zijn onder meer bovenmatige besparingen, die 10 procent van het bbp uitmaken.
Ze nemen tegenover de eurozone een meer bearish positie in dan de consensus en verlagen onze groeiprognose voor 2022 van 4,1 procent naar 3,2 procent. Onze leidende indicatoren wijzen in de richting van een recessie en staan nu op het laagste peil in meer dan een jaar. De indicatoren van het consumentenvertrouwen dalen fors, wat de komende maanden slecht nieuws is voor de consumptie.
De Chinese economie kende een sterk momentum na het eerste herstel van de pandemie in het vierde kwartaal. Een nieuwe golf van Covid-19-besmettingen en nieuwe lockdownmaatregelen kunnen de groeivooruitzichten op korte termijn in ’s werelds tweede grootste economie echter schaden, waardoor de vroege tekenen van een ommekeer in de bouwactiviteit worden overschaduwd.
De liquiditeitsvooruitzichten blijven verslechteren volgens ons, door het verstrakkende beleid van de centrale banken in de VS en het VK. Ze denken dat de Amerikaanse Federal Reserve 40 procent van de verstrakking heeft voltooid die ze in deze cyclus verwachten en tegen het einde van het jaar tot 75 procent zou moeten komen. Beleggers moeten dan ook op hun hoede zijn voor een nog snellere verstrakking, wat de economie onder druk zal zetten. De liquiditeitsvoorwaarden in China verbeteren, maar het tempo van de monetaire versoepeling is trager dan de retoriek van de centrale bank suggereert.
De liquiditeitsvoorwaarden van Japan worden licht krapper naarmate de Bank of Japan haar ultrasoepele monetaire beleid verder afbouwt. De centrale bank belooft echter haar rendementsplafond te verdedigen tegen het wereldwijde tij van hogere rentevoeten door een aanbod te doen om onbeperkte hoeveelheden Japanse overheidsobligaties van 10 jaar te kopen. Dat leidt tot een forse sell-off van de yen
MijnKapitaal.be geeft geen beleggingsadvies en bemiddelt niet in financiële producten. Elke belegger is zelf verantwoordelijk voor zijn keuzes.
